滬電股份公司發(fā)布2019年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.5-12.5億元，同比增長(zhǎng)101.60%-119.13%；對(duì)應(yīng)Q4單季度歸母凈利潤(rùn)2.99-3.99億元，同比增長(zhǎng)59.9%-113.4%，取中值3.5億元，同比增長(zhǎng)87%。

通訊板訂單飽滿，預(yù)計(jì)全年收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。5G基站建設(shè)拉動(dòng)通訊板尤其是高價(jià)值量的高頻高速板的需求快速增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心的交換機(jī)、服務(wù)器等產(chǎn)品同樣對(duì)高速板保持較好需求，全年通訊板訂單飽滿，是公司收入快速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?；汽車板受行業(yè)低迷影響增速放緩，ADAS等安全類產(chǎn)品帶動(dòng)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善

黃石二期量產(chǎn)略有影響，單季凈利潤(rùn)表現(xiàn)依舊亮眼。滬電股份公司Q4單季度歸母凈利潤(rùn)3-4億元，取中值3.5億元同比增長(zhǎng)87%，考慮到黃石二期剛批量生產(chǎn)對(duì)凈利潤(rùn)造成負(fù)影響以及年底費(fèi)用相對(duì)較多，Q4實(shí)際的凈利潤(rùn)表現(xiàn)依然非常亮眼。

受益5G基建和數(shù)據(jù)中心需求回暖，黃石廠產(chǎn)能擴(kuò)充提供充足成長(zhǎng)動(dòng)能。明年5G基站建設(shè)有望拉動(dòng)通訊板需求持續(xù)爆發(fā)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，滬電股份公司2020H1在大客戶招標(biāo)保持較高份額，海外客戶訂單同樣十分飽滿；同時(shí)，預(yù)計(jì)明年服務(wù)器需求回暖，且升級(jí)趨勢(shì)也將帶動(dòng)高速板需求增長(zhǎng)。產(chǎn)能方面，青淞廠仍有技改擴(kuò)產(chǎn)空間，黃石廠的產(chǎn)能提升和利潤(rùn)率改善空間長(zhǎng)????來(lái)看可以再造一個(gè)青淞廠。汽車板方面，ADAS等安全類產(chǎn)品占比提升帶動(dòng)滬利微電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，黃石廠二期產(chǎn)能開(kāi)出后有望延續(xù)這一趨勢(shì)。滬電股份預(yù)計(jì)公司2019-2021年凈利潤(rùn)為12.2、17.0、22.2億元，對(duì)應(yīng)2019/12/16收盤價(jià)PE為34.5、24.7、18.9倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：5G、云計(jì)算推進(jìn)不及預(yù)期；通訊板行業(yè)格局惡化；原材料價(jià)格大幅上漲。